Un jeu de cuivre à petite capitalisation sous-évalué avec la deuxième plus grande ressource sur l'ASX — TradingView News

UBS a déclaré que le prix du cuivre pourrait avoir son propre "moment lithium" alors que le marché se rapproche de plus en plus d'un "point d'inflexion fondamental".

"Nous ne prévoyons désormais qu'un modeste excédent en 2023, passant à un déficit croissant à partir de 2025. À notre avis, cela augmente le risque de hausse des prix des matériaux au cours des 2-3 prochaines années", ont déclaré les analystes dans une note la semaine dernière.

Il y a une lacune majeure dans l'espace du cuivre coté à l'ASX après l'acquisition d'Oz Minerals par BHP (ASX : BHP) plus tôt cette année.

Sandfire Resources (ASX : SFR) est désormais le plus grand pure play coté à l'ASX, suivi par le troublé 29Metals (ASX : 29M) et l'émergence d'Aeris Resources (ASX : AIS).

Mais en ce qui concerne le cuivre dans le sol, il y a un acteur émergent qui fait une déclaration sur tous les noms connus. Et il n'a qu'une capitalisation boursière de 80 millions de dollars.

Rencontrez Xanadu Mines (ASX : XAM).

Un géant du cuivre en devenir

Xanadu exploite le projet Kharmagtai (via une coentreprise 50/50 Khuiten avec Zijin) en Mongolie - Il possède une ressource minérale de 1,15 milliard de tonnes, comprenant 3,0 millions de tonnes de cuivre contenu plus un sous-produit d'or de 8,0 millions d'onces.

Pour mettre cela en perspective, sa ressource sur une base de cuivre contenu est la deuxième après Sandfire Resources sur l'ASX (données basées sur les dernières annonces de ressources minérales).

Le cuivre contenu de Xanadu par rapport à ses homologues à plus grande capitalisation

Téléscripteur

Entreprise

Capitalisation boursière (M$)

Projets

Cu contenu (kt)

XAM

Mines de Xanadu

80

Kharmagtaï

3 010

SFR

Ressources de feu de sable

2 750

MATSA, DeGrussa, Fondation

3 454

29M

29Métaux

370

Golden Grove, Capricorne, Red Hill

2 240

SIA

Ressources aériennes

340

Tritton, Cracovie, Jaguar, nord du Queensland

814

Au 3 mai, Xanadu se négociait avec une décote d'environ 70 % par rapport à ses pairs, sur la base de la métrique de production de cuivre EV/Life of Mine.

Durée de vie de la production de cuivre de la mine

Téléscripteur

Entreprise

Projet

Durée de vie de la production minière (Mt)

EV (A$m)

Production de Cu EV/LOM ($A/t)

XAM

Mines de Xanadu

Kharmagtaï

1.5

34

23

HCH

Piment fort

côte de feu

2.0

112

56

VAC

Caravelle Minéraux

Caravelle

1.7

102

61

RXM

Minéraux Rex

Flanc de coteau

1.5

135

91

UBS : "Se rapprocher du niveau d'achat"

Les prix du cuivre sont en baisse d'environ 3 % depuis le début de l'année et inchangés au cours des deux dernières années. Son action sur les prix a été une bataille entre l'environnement macroéconomique morose et la transition énergétique - et la macro est en train de gagner ce bras de fer, du moins pour le moment.

« À court terme, les prix pourraient tester les niveaux théoriques de soutien des coûts (~ 3,20 $ US/lb) si les signaux physiques déjà faibles se détériorent davantage à mesure que l'offre augmente », a averti UBS.

Dans le même temps, une grande partie de cela est déjà intégrée dans le prix, car "le positionnement spéculatif est déjà passé de net long à neutre/court", ont déclaré les analystes, ajoutant que "nous ne voyons pas une période prolongée d'offre excédentaire entraîner les prix dans la courbe des coûts". pendant une longue période."

Alors que l'économie mondiale devrait ralentir en 2023, UBS s'attend à ce que la demande croissante de l'énergie solaire/éolienne et la demande automobile robuste limitent le ralentissement du cycle économique.

"En 2023, nous prévoyons que la demande de transition énergétique représentera> 100% de la croissance (c'est-à-dire compenser la contraction ailleurs) et> 50% de la croissance de la demande à moyen terme", ont déclaré les analystes.

Source : Recherche UBS

"La fenêtre d'opportunité pour suffisamment de nouveaux projets ajoutés pour empêcher un ralentissement brutal de la croissance de l'offre se referme rapidement", a déclaré UBS.

"Nous pensons que le rapport risque/rendement du cuivre s'améliore et que les perspectives à moyen terme sont constructives."

Réduire les risques d'un projet de cuivre de classe mondiale

Une étude de cadrage de 2022 a confirmé le potentiel de Kharmagtai en tant que projet d'importance mondiale bien placé pour combler le déficit imminent d'approvisionnement en cuivre. Voici quelques faits saillants clés de l'étude :

Production : 200 000 tonnes de cuivre et 500 000 onces d'or produites au cours des cinq premières années. Au cours de sa durée de vie de 30 ans, la production sera en moyenne de 50 000 tonnes de cuivre et 110 000 onces d'or par an

Coûts : coûts de maintien tout compris du premier quartile de 1,02 USD/lb pour les cinq premières années

VAN : VAN après impôt de 630 millions USD à un taux d'actualisation de 8 % et retour sur investissement sur 4 ans

Capex : 690 millions de dollars

À partir de là, Xanadu poursuit un programme de forage intercalaire et d'expansion financé de 30 000 mètres à Kharmagtai pour soutenir la livraison de son étude de préfaisabilité et de sa première réserve de minerai. Le forage cible des zones de ressources à ciel ouvert peu profondes, visant à la fois à améliorer la classification des ressources et à étendre la longueur de la direction.

En outre, un programme de forage d'exploration à fort impact de 24 000 mètres est en cours à Kharmagtai. Cette partie du forage est double : cibler de nouvelles découvertes de (1) minéralisation à grande échelle et à haute teneur en profondeur, similaire à ce qui a transformé Oyu Tolgoi de Rio Tinto (qui est à environ 100 km) en un actif de niveau 1 et ( 2) Ressource à ciel ouvert peu profonde à travers 5 grappes de cuivre-or inexplorées.

La société est entièrement financée jusqu'à sa décision finale d'investissement. Il prévoit de livrer une mise à niveau des ressources minérales au cours du trimestre de décembre 2023 ainsi qu'une PFS et une première réserve de minerai d'ici le trimestre de septembre 2024.

Les actions de Xanadu ont augmenté de 53 % depuis le début de l'année à 4,6 cents, grâce à des catalyseurs, notamment un partenariat stratégique historique avec la société chinoise Zijin Mining. Zijin se positionne comme le 6ème plus grand producteur de cuivre au monde et vise à être classé 3-5 pour le cuivre et l'or d'ici 2030.

Graphique des prix sur 12 mois de Xanadu Mines (Source : Indice de marché)

À côté du plus grand consommateur de cuivre au monde

« La Mongolie est l'endroit où il faut être pour produire et exporter des produits de concentré de cuivre ; elle est en passe d'être aussi bonne que la Pilbara pour le minerai de fer. Et sans aucun doute, la Mongolie est nettement plus proche des clients clés », a déclaré le président exécutif et directeur général de Xanadu Mines. , Colin Moorhead.

"Le cuivre mongol bénéficie de l'infrastructure ferroviaire nouvellement construite (plus l'eau et l'électricité) dans le sud de Gobi, permettant aux concentrés de cuivre d'être efficacement livrés de l'autre côté de la frontière aux fonderies de la Chine voisine."

En septembre 2022, la Mongolie a lancé la ligne ferroviaire transfrontalière de 233 km entre le gisement houiller de Tavan Tolgoi et Gashuun Sukhait à la frontière chinoise. Selon l'autorité ferroviaire, la nouvelle ligne ferroviaire devrait diviser par quatre les coûts de transport, à 8 USD la tonne, par rapport au camionnage.

Source : Xanadu Mines (mai 2023)

En ce qui concerne les partenaires d'extraction, une partie du programme d'essais métallurgiques (en cours d'achèvement au cours de la PFS) produira plusieurs échantillons de concentrés destinés à des partenaires d'extraction potentiels de la fonderie.

"Avec les tests métallurgiques à ce jour indiquant de faibles éléments nocifs (c'est-à-dire une faible teneur en arsenic, en fluor et en bismuth), ainsi qu'un fort sous-produit d'or, nous nous attendons à ce que le concentré de Kharmagtai soit en forte demande", a déclaré Moorhead.

Ce qu'en pensent les experts

MST Financial a relevé sa valorisation du titre de 10 cents à 12 cents le mois dernier. Ses principaux points d'intérêt comprennent :

Kharmagtai : L'actif a une production potentielle sur la durée de vie de la mine de 1,5 million de tonnes de cuivre et de 3,3 millions d'onces d'or, avec « d'abondantes options d'amélioration et opportunités d'exploration ».

Zijin est le partenaire idéal : « En tant qu'acteur voisin majeur, les ressources financières et techniques de Zijin sont les bienvenues, ainsi que sa capacité de commercialisation (si nécessaire) et un lien logistique avec les marchés finaux.

Financement sans risque : la part de Xanadu des investissements de construction de 690 millions de dollars destinés au développement de la mine de Kharmagtai a le "potentiel d'être entièrement financée jusqu'à la production commerciale, via un prêt direct avec Zijin à des conditions favorables"

MST a une valorisation de 18 cents si Xanadu choisit de financer de manière opportuniste Kharmagtai jusqu'à la production commerciale (et d'éviter l'incertitude des marchés des actions et de la dette) comme suit :

Vendre 25 % des parts de Kharmagtai JV à Zijin pour 25 millions de dollars américains, et

Conserver la part restante de 25 %, avec sa part des coûts de construction du projet grâce à un prêt direct avec Zijin, actuellement au prix de 9,65 %

AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ : Market Index aide les sociétés à petite capitalisation cotées à l'ASX à entrer en contact avec des investisseurs australiens grâce à des articles clairs et concis sur les principaux développements. Xanadu Mines était un client au moment de la publication. Toutes les couvertures contiennent uniquement des informations factuelles et ne doivent pas être interprétées comme une opinion ou un conseil financier.